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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“就在今年上两年厂家批发渠道部受生产商链问题拖累，但预估仍可受惠于木浆人工成本低向外，预估上两年营收的增加仅2%，而首季则呈负的增加。”当列因为，上两年洗脸巾渠道部生产利润空间率将见顶，达15.1%，并带来营业个人收入相比升27%。下两年当列预估出售人工成本低占比将为14%，相比紧缩1.4个同比持续增速，并重要营业个人收入的增加较快至33.5%，而营收的增加则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际金金在抽使用纸巾的渠道员上表面“亮眼睛”，从2021年4月上传的工作业绩预告中就可得知：受抽使用纸巾的渠道员销售量和各种的渠道员受益驱动，今年恒安国际金金工作业绩达224.9两亿，环比上升率上升9.6%；经验收益达56.8亿，环比上升率上升4.6%；净收益39.07亿，环比上升率上升2.8%。董监事会正式初期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至19年底，恒安集团公司印染总产销量达142亿吨。湿面纸保险业务现在一直热销大受顾客者诚邀的超迷你型木箱湿面纸外，也还推出湿厕纸及宝贝婴儿湿巾纸、进行消毒婴儿湿巾纸，进而一个脚印推展中国大陆湿面纸市場所有权，继读确保和提升在中国大陆湿面纸市場的一把手实力地位。  
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